Publiziert am: 03.06.2022

Kometenhafter Aufstieg ‚Äď und nun?

KRYPTOW√ĄHRUNGEN ‚Äď Woher stammt die j√ľngste Instabilit√§t der Kryptow√§hrungen? Und wie geht es damit weiter? sgv-Ressortleiter und √Ėkonom Mikael Huber zu Risiken und Chancen der j√ľngsten Ph√§nomene in der Finanzwelt.

In den letzten Jahren hat der kometenhafte Aufstieg der Kryptow√§hrungen die Finanzwelt gepr√§gt. Doch seit einigen Monaten ist es eher ihre Instabilit√§t, √ľber die in den Medien berichtet wird.

Die neuen W√§hrungen, von denen der Bitcoin wohl die bekannteste ist, haben zwei Hauptmerkmale. Erstens sind sie vollst√§ndig digital, verschl√ľsselt und werden mithilfe der Blockchain ausgetauscht, die eine dezentralisierte R√ľckverfolgbarkeit erm√∂glicht und normalerweise sicher ist, da sie sehr hohe Rechenleistungen erfordert. Zweitens werden sie von Peer-to-Peer ausserhalb der Zentralbanken ausgegeben, was auch bedeutet, dass die Steuerbeh√∂rden ihre Bewegungen nicht wirklich verfolgen k√∂nnen, da sich hinter den Codes der Inhaber von Kryptow√§hrungen oft ein einfaches Pseudonym verbirgt. Sie befinden sich damit ausserhalb des direkten Einflusses der W√§hrungsbeh√∂rden.

Viel Zeit und viel Geld während der Pandemie

Woher kommt also die j√ľngste Instabilit√§t der Kryptow√§hrungen? Zun√§chst einmal muss man wissen, dass der kometenhafte Aufstieg der Kryptow√§hrungen insbesondere w√§hrend der Covid-19-Krise stattfand, als mehr oder weniger strenge staatliche Eingriffe die wirtschaftlichen und sozialen Aktivit√§ten einschr√§nkten. Seit diesem fulminanten Durchbruch im Jahr 2020 sind die Kryptow√§hrungen volatiler geworden. Tats√§chlich orientiert sich diese Volatilit√§t in erheblichem Masse an dem Gef√ľhl der Unsicherheit in der Gesellschaft √ľber die j√ľngsten wirtschaftlichen Entwicklungen und deren finanzielle Auswirkungen auf die Wertreserven.

Die Krise hat auch die M√∂glichkeiten f√ľr reale Ausgaben eingeschr√§nkt, wodurch die verf√ľgbaren Ersparnisse f√ľr digitale Investitionen in diese neuen W√§hrungen aufgebl√§ht wurden. Sicherlich hat auch die Telearbeit die Menschen dazu gebracht, sich dieser zeitraubenden Art von B√∂rsengesch√§ften mit Kryptow√§hrungen zu widmen. Das liegt im Trend.

Drei Funktionen

Sollte man sich also noch auf diese neueren W√§hrungen verlassen? Ja. Denn eine W√§hrung ist wirtschaftlich durch drei Funktionen gekennzeichnet: Tauschmittel, Masseinheit und Wertaufbewahrungsmittel. Klarerweise sind Kryptow√§hrungen noch nicht zu Tauschmitteln geworden. Tatsache ist hier, dass es der Staat ist, der in der Regel das gesetzliche Zahlungsmittel der im Land akzeptierten W√§hrung erkl√§rt. Das bedeutet, dass es derzeit noch schwierig ist, die W√§hrung als Masseinheit zu verwenden. Es ist jedoch sehr wahrscheinlich, dass die Entwicklung der digitalen Transformation diese Barrieren √ľberspringen kann. Abgesehen von einigen L√§ndern wie der Zentralafrikanischen Republik und El Salvador, die diskret Gesch√§fte √ľber diese Kryptow√§hrungen entwickeln oder anziehen wollen, ist der staatliche Hype ausserdem nicht nach dem Geschmack der Menschen. Diese Kryptow√§hrungen sind in Wirklichkeit Enth√ľllungen √ľber den Zustand der letzten normalen Funktion der traditionellen W√§hrungen in der Gegenwart, n√§mlich der Wertaufbewahrung.

Begrenzte G√ľter gewinnen an Wert

Eigentlich ist es logischer zu sagen, dass, wenn es den Kryptow√§hrungen gut geht, es ein Problem mit der Wertaufbewahrungsfunktion der traditionellen W√§hrungen gibt. Seit dem Ende des Zweiten Weltkriegs wurden die Probleme von Rezessionen und Wirtschaftsabschw√ľngen durch Gegenkorrekturen und massive Geldspritzen angegangen, um die deflation√§ren Spiralen sinkender Preise und Einkommen zu verhindern. Nebenbei bemerkt: Sinkende Preise und Einkommen bedeuten oft auch einen Anstieg des Geldwerts.

Auf jeden Fall war dies die Geburtsstunde der ber√ľhmten antizyklischen keynesianischen Wirtschaftspolitik, die leider allzu oft interventionistisch war. Durch diese Ausgabenprogramme und Geldspritzen, die mit Staatsschulden finanziert wurden, war es angeblich m√∂glich, den Zyklus zu ¬ęz√§hmen¬Ľ, aber vor allem zu erm√∂glichen, dass die Schuldenlast tragbar blieb.

Denn Schulden sind ein fester und starrer Vertrag, der auch bei sinkenden Preisen und Einkommen h√§lt. Je mehr Schulden unsere Gesellschaft also macht, desto mehr muss eine Deflation unbedingt vermieden werden, da sonst die R√ľckzahlung der Schulden unm√∂glich wird und das Kartenhaus zusammenbricht.

Derzeit kann man sogar erg√§nzen, dass die Schuldenlast die Wirtschaft und die Staaten wahrscheinlich ersticken wird, wenn die Zentralbanken ihre Leitzinsen auch nur ein klein wenig erh√∂hen. Diese √úberschuldung wird ebenso wie die Ausgabenprogramme und die massiven Finanzspritzen in herk√∂mmlichen W√§hrungen ausgewiesen. Es wird deutlich, dass die in ihrer Ausgabe nahezu unbegrenzten traditionellen W√§hrungen inflation√§r sind, sie verlieren ihre Werte und mehr als die Warenk√∂rbe der G√ľter der offiziellen Inflation. Im Gegenzug gewinnen alle begrenzten G√ľter an Wert, insbesondere Edelmetalle, Immobilien ‚Äď und eben auch eine Kryptow√§hrung wie der Bitcoin, der daher auch als begrenzte Wertaufbewahrungsmittel fungiert.

Langfristig gute Investitionen

Da sich die antizyklische Wirtschaftspolitik der Staaten auch langfristig sicherlich nicht ändern wird, ist es sehr wahrscheinlich, dass Kryptowährungen langfristig gute Investitionen sind, um die Funktion der Wertaufbewahrung zu gewährleisten. Ja, aber warum sind wir dann mit einer derartigen finanziellen Volatilität konfrontiert? Diese Volatilität ist einfach das Ergebnis des Hin und Her zwischen der traditionellen Währungsfinanzierung und den Kryptowährungen. Jetzt, da die Covid-19-Krise vorbei zu sein scheint, kommen diese Reserven wieder aus den Kryptowährungen hervor, um schnell ausgegeben zu werden und auch den Inflationsdruck zu nähren.

Die aktuelle Krise nach Covid-19 mit Krieg und schleichender Inflation d√ľrfte mittelfristig die Entwicklung von Kryptow√§hrungen nicht beeintr√§chtigen ‚Äď es sei denn, immer mehr Staaten verbieten den Besitz von Kryptow√§hrungen, wie es mit Gold w√§hrend der grossen Depression in den 1920er-Jahren der Fall war.

Mikael Huber, Ressortleiter sgv

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